Was macht einen erfolgreichen Management Buy Out aus? – Ihr Ratgeber www.hsc-personal.de

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Was macht einen erfolgreichen Management Buy Out aus?

Was macht einen erfolgreichen Management Buyout Prozess aus?
Was macht einen erfolgreichen Management Buyout Prozess aus?

Der Management Buy Out als Lösung. Managementteams können ihren Lebensunterhalt auf verschiedene Weise an die Leistung und den Wert des von ihnen gefĂŒhrten Unternehmens knĂŒpfen – Aktien, Aktienoptionen, erfolgsabhĂ€ngige VergĂŒtung.

Allerdings gibt es fĂŒr ein Management-Team keine bedeutendere Möglichkeit, sich auf das von ihm gefĂŒhrte Unternehmen auszurichten als ein Management-Buyout (MBO). Durch All-In kann das Management in einem MBO gut belohnt werden. Michael Dell wurde Berichten zufolge durch den Management-Buyout seiner Firma Dell Technologies 12 Milliarden Dollar reicher, ein GeschĂ€ft, das er mit Silver Lake Partners abgeschlossen hatte. Das klingt nach einem tollen Ergebnis, aber was ist der Management Buyout-Prozess und wie funktioniert er?

Was ist der Management Buy Out?

In seiner einfachsten Form ist ein Management Buyout (MBO) eine Transaktion, bei der das Management-Team Ressourcen bĂŒndelt, um das von ihm gefĂŒhrte GeschĂ€ft ganz oder teilweise zu ĂŒbernehmen.

Management Buy OutÂŽs können in jeder Branche mit jeder Unternehmensgrösse auftreten. Sie können verwendet werden, um die Beteiligung eines EigentĂŒmers an einem GeschĂ€ft zu monetarisieren oder eine bestimmte Abteilung weg vom KerngeschĂ€ft zu brechen. In einigen FĂ€llen wird ein MBO ein Unternehmen von einer börsennotierten in eine private Gesellschaft ĂŒberfĂŒhren.

Ein Management Buy Out ist typischerweise eine spezifischere Form eines Leveraged Buyouts (LBO) – eine Transaktion, bei der ein Unternehmen mit einer Kombination aus Eigenkapital und Fremdkapital erworben wird, wobei der Cashflow des Unternehmens die Sicherheit ist, die zur Sicherung und RĂŒckzahlung des geliehenen Geldes verwendet wird. Da Managementteams selten ĂŒber die finanziellen Mittel verfĂŒgen, um das Zielunternehmen endgĂŒltig zu kaufen, mĂŒssen sie sich in der Regel verschulden, um die Übernahme zu finanzieren.

Was macht einen erfolgreichen Management Buyout Prozess aus?
Was macht einen erfolgreichen Management Buyout Prozess aus?

Was sind die Anreize, einen Management Buy Out zu machen?

FĂŒr beide Seiten (VerkĂ€ufer und KĂ€ufer) gibt es zwingende GrĂŒnde/Motive, einen MBO durchzufĂŒhren. FĂŒr einen EigentĂŒmer, der in Rente gehen und auszahlen will ( Unternehmensnachfolge ), gibt ein MBO ihnen die Sicherheit, dass sie das Unternehmen an eine Gruppe weitergeben, die sie kennen und vertrauen. Das kann besonders wichtig sein fĂŒr ein Familienunternehmen oder ein Unternehmen, das in einer Kleinstadt viele Mitarbeiter beschĂ€ftigt – das VermĂ€chtnis eines Unternehmens ist in diesen Situationen von Bedeutung.

Der Management-Buyout-Prozess hat auch taktische Vorteile fĂŒr den VerkĂ€ufer. Der Abschluss eines GeschĂ€fts mit der Unternehmensleitung verringert das Risiko fĂŒr den EigentĂŒmer, dass vertrauliche Informationen wĂ€hrend des Verkaufsprozesses offengelegt werden. DarĂŒber hinaus kann der Closing-Prozess beschleunigt werden, da der KĂ€ufer, der das Unternehmen gefĂŒhrt hat, das Asset gut kennt.

MBOs können auch fĂŒr ein Unternehmen verlockend sein, da sie einen MBO nutzen können, um sich zu privat zu machen und einen langfristigen Turnaround ausserhalb der Öffentlichkeit durchzufĂŒhren (wie im Fall von Dell) oder einen GeschĂ€ftsbereich zu verkaufen/verĂ€ussern, der nicht mehr zum KerngeschĂ€ft des Unternehmens gehört oder fĂŒr seine AktionĂ€re von Interesse ist.

Ein MBO ist auch fĂŒr eine Managementgruppe – den KĂ€ufer – ĂŒberzeugend. Das Management will mehr direkte finanzielle Belohnungen fĂŒr die harte Arbeit, die sie in die Wertsteigerung des Unternehmens setzen setzen. Ein Management-Team, das einen MBO verfolgt, ist zuversichtlich, dass es seine Erfahrung und sein Know-how nutzen kann, um das GeschĂ€ft zu erweitern und seine AblĂ€ufe zu verbessern Deshalb wollen sie in sich selbst investieren, indem sie in das Unternehmen investieren, das sie fĂŒhren.

FĂŒr selbstbewusste Management-Teams ist ein MBO oft die einfachste, schnellste und am wenigsten risikoreichste Methode, eine sinnvolle Beteiligung an einem Unternehmen zu ĂŒbernehmen. In einem Management Buy Out haben die KĂ€ufer einen Insider-Betrachter auf den Vermögenswert, den sie kaufen; dies sollte das Risiko der Investition verringern.

Auch andere Stakeholder als KÀufer und VerkÀufer können von einem MBO profitieren. Kreditgeber, die hÀufig zur Finanzierung dieser Transaktionen beitragen, Kunden, Lieferanten und Mitarbeiter sind alle Fans von MBOs. Da das bestehende Management-Team an Ort und Stelle bleibt, gewinnen diese verschiedenen Wahlkreise den Komfort, dass der Betrieb und der Service des Unternehmens kontinuierlich sein wird.

Wie wird ein Management Buy Out durchgefĂŒhrt?

Die AusfĂŒhrung eines MBO ist ein mehrstufiger Prozess.

Erstens muss das Management-Team Erfahrung und GlaubwĂŒrdigkeit bei den bestehenden EigentĂŒmern des Unternehmens (im Folgenden «EigentĂŒmer») aufbauen. Dies ist keine kurzfristige Massnahme. Das Management-Team wird dies im Laufe der Zeit erreichen durch:

  1. Gute Arbeit im Betrieb des Unternehmens, und
  2. Die Kommunikation mit den EigentĂŒmern des Unternehmens in einer konsistenten, unkomplizierten Art und Weise.

Abgesehen von ihren Familien ist dieses Unternehmen wahrscheinlich das wertvollste Kapital der EigentĂŒmer – sie werden es nur einem Management-Team ĂŒberlassen, das sie sowohl kompetent als auch vertrauenswĂŒrdig finden. Als nĂ€chstes wird das Management-Team eine Möglichkeit zum Kauf des Unternehmens, fĂŒr das sie arbeiten, identifizieren und einen Plan fĂŒr den Kauf des Vermögenswerts erstellen. Die «Identifikation» der Chancen kann durch eine Reihe von Veranstaltungen katalysiert werden:

  • Die derzeitigen EigentĂŒmer des Unternehmens können in den Ruhestand gehen und nicht jemanden haben, um das GeschĂ€ft auf zu ĂŒbergeben.
  • Das Management-Team kann einfach entscheiden, dass sie EigentĂŒmer eines Unternehmens sein möchten und entscheiden, dass sie nach einer anderen Gelegenheit suchen, wenn sie nicht das GeschĂ€ft besitzen können, das sie handhaben.
  • Das Unternehmen kann unterperformiert sein und das Management-Team (oder sogar das ehemalige Management-Team) könnte eine andere Strategie im Sinn haben als die der derzeitigen EigentĂŒmer.

Vorangebot: Erste Schritte

UnabhĂ€ngig davon das Unternehmen zu besitzen, das Management-Team muss mit der Planung beginnen – was zahlen sie fĂŒr den Vermögenswert und wie werden sie es fĂŒhren Nach dem Kauf? Diese Planungsphase beinhaltet eine Reihe von Aufgaben, darunter die Erstellung eines Finanzmodells, die Festlegung der Bewertungsbedingungen, die Festlegung der Strategie fĂŒr die FĂŒhrung des Unternehmens und die Bestimmung der individuellen Verantwortlichkeiten der Teammitglieder innerhalb dieser Strategie. In Bezug auf die Bewertung kann das Management alle Unternehmensfinanzanalysen durchfĂŒhren, die es sich wĂŒnscht, aber es muss darauf vorbereitet sein, dass die EigentĂŒmer eine ambitionierte Sicht auf die Unternehmensentwicklung haben. Bewertung – das tun sie immer.

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WĂ€hrend dieser Planungsphase sollte die Managementgruppe ihre Erfahrungen mit dem Unternehmen nutzen, um sich die wichtigsten Risiken/Fragen, die sie bezĂŒglich ihrer Investition in den Kauf des Unternehmens haben, zu erinnern.

Nach Abschluss der ersten Arbeiten wendet sich das Management-Team an die EigentĂŒmer mit einem Kaufangebot. Dieser Schritt ist mehr Kunst als Wissenschaft und kann je nach Beziehung zwischen dem Management-Team und den EigentĂŒmern auf unterschiedliche Weise erfolgen. In einigen FĂ€llen kann das Management-Team ein informelles GesprĂ€ch mit den EigentĂŒmern fĂŒhren, in dem diese ihr Interesse zum Ausdruck bringen und auf höchster Ebene Überlegungen zu ihren Bewertungsbedingungen anbringen. In anderen FĂ€llen kann das Management-Team ein formelles Schreiben an die EigentĂŒmer senden, in dem die spezifischen Bedingungen fĂŒr die Transaktion enthalten sind. UnabhĂ€ngig von der angewandten Methode ist es das Ziel des Managementteams (angehender KĂ€ufer) in dieser Phase, sein Interesse an einer Transaktion angemessen auszudrĂŒcken, Einblick in das Interesse der EigentĂŒmer (angehender VerkĂ€ufer) an einer Transaktion zu gewinnen und den EigentĂŒmern zu vermitteln, warum das aktuelle Managementteam der beste KĂ€ufer fĂŒr den Vermögenswert ist.

Manchmal geschieht dieser Schritt umgekehrt. Die EigentĂŒmer werden sich an das Management-Team wenden, um das Unternehmen zu kaufen. Die EigentĂŒmer haben einen Wert fĂŒr das Unternehmen im Auge. Die Unternehmensleitung muss dann entscheiden, ob das ein vertrĂ€glicher Wert ist – kann sie diesen Betrag zahlen, um das Unternehmen zu kaufen und trotzdem eine akzeptable Rendite fĂŒr ihre Investition zu erzielen?

Post-Offer: Finanzierung und DurchfĂŒhrung

Der nĂ€chste Schritt ist fĂŒr das Management-Team, das Geld zu erhöhen, um das GeschĂ€ft zu kaufen. Das Management-Team hat in der Regel nicht genug Geld, um den Kauf komplett selbst zu finanzieren. Daher sucht das Management-Team nach Finanzpartnern, zu denen auch Finanzsponsoren/Private Equity-Gesellschaften, Banken und/oder Mezzanine-Kreditgeber gehören können. In dieser Phase des Prozesses muss das Management-Team sowohl den Vermögenswert als auch sich selbst an potenzielle Finanzierungspartner im Rahmen von Investoren-/Kreditgeber-PrĂ€sentationen und EinzelgesprĂ€chen verkaufen.

Der letzte Schritt vor dem Abschluss der Transaktion ist die Due Diligence.

Das Managementteam und seine Finanzierungspartner «spitzen die Reifen» und versuchen so viel wie möglich ĂŒber das GeschĂ€ft zu lernen. Die Liste der wichtigsten Fragen/Risiken, die das Management wĂ€hrend der Planungsphase aufgestellt hat, sollte in dieser Phase als Richtschnur fĂŒr – das Management sollte versuchen, alle Fragen und Risiken zu beantworten und zu mindern. DarĂŒber hinaus sollten das Management und seine Partner sicherstellen, dass keine bisher unbekannten Risiken oder Verbindlichkeiten bestehen, die die Transaktion gefĂ€hrden (potenzieller Verlust eines Grosskunden, ausstehende Rechtsstreitigkeiten, Pfandrechte an Vermögenswerten usw. ). HĂ€ufig werden EinkĂ€ufer Due Diligence-Aufgaben an verschiedene Experten auslagern. Zu den in dieser Phase ergriffenen Massnahmen können eine QualitĂ€tsanalyse der ErtrĂ€ge, eine Marktgrössenanalyse und eine ÜberprĂŒfung rechtlicher und regulatorischer Fragen/Pflichten gehören. WĂ€hrend dieser Phase verhandeln die KĂ€ufer und ihr Rechtsteam gleichzeitig den Kaufvertrag und weitere rechtliche Dokumente, die fĂŒr den Kaufabschluss notwendig sind.

In einem MBO sollte der Diligence-Prozess verkĂŒrzt werden (im Gegensatz zu einem GeschĂ€ft, bei dem der Vermögenswert von einer externen Partei gekauft wird), da der KĂ€ufer die intime Kenntnis des Vermögenswerts. Dennoch ist es wichtig, dass das Management-Team und seine Partner die gewohnte Sorgfalt walten lassen.

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